關(guān)注新一輪低位超跌反彈機(jī)會(huì)

滬鎳上市以來經(jīng)歷了多輪炒作，價(jià)格走勢(shì)凸顯極強(qiáng)的波動(dòng)性，在本周上期所批準(zhǔn)俄鎳交割后，國(guó)內(nèi)鎳市跨期價(jià)差及期現(xiàn)背離情況面臨修正，而鎳價(jià)持續(xù)殺跌釋放空頭壓力，預(yù)計(jì)短線慣性殺跌企穩(wěn)后，“暴跌鑄大底”或有望出現(xiàn)，7月鎳市或開啟階段性反彈行情。

俄鎳獲批交割，利空落地

上期所6月29日發(fā)布公告稱，同意諾里爾斯克鎳業(yè)采礦冶金公開股份公司“NORILSK COMBINE H-1”等3個(gè)電解鎳品牌注冊(cè)。據(jù)了解，上述品牌交割未設(shè)置升貼水，且從滬鎳1507合約開始可交割。這意味著，俄鎳相對(duì)金川鎳在交割品價(jià)格上有明顯優(yōu)勢(shì)，以俄鎳為首的低價(jià)交割品進(jìn)口將更多地沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。

由于金川鎳供應(yīng)增加和進(jìn)口俄鎳獲準(zhǔn)交割，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)滬鎳可交割品供應(yīng)趨緊憂慮已不復(fù)存在，而下游不銹鋼市場(chǎng)需求偏淡，鎳現(xiàn)貨供大于求的格局凸顯，因此處于商品熊市周期中的滬鎳連續(xù)下挫。但從歷史上看，大宗商品期貨價(jià)格時(shí)常會(huì)在短時(shí)間的大幅波動(dòng)中透支預(yù)期，一旦行業(yè)動(dòng)態(tài)供需再平衡與外部形勢(shì)好轉(zhuǎn)，短期超跌的商品會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈行情。

由于滬鎳提前透支上期所批準(zhǔn)俄鎳交割這一利空，滬鎳慣性殺跌結(jié)束后，或醞釀新一輪報(bào)復(fù)性反彈行情。

潛在利好或發(fā)揮作用

事實(shí)上，今年國(guó)際鎳價(jià)跌幅已超過20%，遠(yuǎn)弱于銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬品種，需求疲弱的壓力已被價(jià)格下跌消化，而未來供需形勢(shì)改善的潛在利好或發(fā)揮作用。庫(kù)存方面，LME鎳庫(kù)存已從6月初的47萬噸以上的紀(jì)錄高位減少超過1萬噸，而4月中旬以來預(yù)定的出庫(kù)數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)近50%，較好地遏制了鎳庫(kù)存增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

從全球產(chǎn)能來看，2015年全球鎳新建項(xiàng)目增長(zhǎng)量相比2014年顯著下降。根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)原生鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降8%，至63萬噸，在全球的占比預(yù)計(jì)將下降至32%，我國(guó)對(duì)進(jìn)口鎳的需求將提高。

當(dāng)前鎳價(jià)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國(guó)大部分含鎳生鐵生產(chǎn)成本（自由礦除外），鎳鐵企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)力加大。并且，2015年國(guó)家把節(jié)能減排的指標(biāo)放在很靠前的位置，地方政府環(huán)保壓力加大，行業(yè)企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，鎳鐵企業(yè)產(chǎn)能增速受限風(fēng)險(xiǎn)增加。

滬鎳有望出現(xiàn)V形走勢(shì)

從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨來看，在鎳價(jià)重挫創(chuàng)新低之際，持貨商惜售情緒明顯增強(qiáng)，而中間商和下游接貨者畏跌情緒嚴(yán)重，多選擇觀望，供需僵持局面凸顯。而上期所批準(zhǔn)俄鎳用于交割后，上海地區(qū)金川鎳與俄鎳的現(xiàn)貨價(jià)差收窄至每噸千元左右。

值得注意的是，雖然今年國(guó)內(nèi)鎳需求不振，不過當(dāng)前未見進(jìn)一步惡化信號(hào)，俄鎳進(jìn)口增長(zhǎng)沖擊會(huì)被市場(chǎng)逐步消化，而下半年中國(guó)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激措施有望進(jìn)一步升級(jí)。

展望7月，鎳價(jià)持續(xù)殺跌動(dòng)能不足，在慣性殺跌停止后，“大跌鑄大底”有望出現(xiàn)。投資者操作思路應(yīng)再次從“短空”轉(zhuǎn)為“中多”，關(guān)注新一輪低位超跌反彈行情的機(jī)會(huì)。