日前，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于做好貫徹實(shí)施修訂后的公司法和證券法有關(guān)工作的通知》，其中強(qiáng)調(diào)了在有關(guān)配套規(guī)定發(fā)布前，防止一哄而上、濫發(fā)證券；未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，不得擅自設(shè)立證券交易場(chǎng)所或者利用現(xiàn)有交易平臺(tái)提供證券轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

　　這無(wú)疑給試圖變相開(kāi)展非公開(kāi)發(fā)售股票交易的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)兜頭潑了一盆涼水，意味著如果相關(guān)機(jī)構(gòu)突破防線(xiàn)，在滬深證交所之外進(jìn)行連續(xù)、拆細(xì)交易，就可能被立即叫停，并受到處理。

　　對(duì)于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的產(chǎn)生，上海社會(huì)科學(xué)院研究國(guó)資與產(chǎn)權(quán)方面的楊滌博士對(duì)本報(bào)記者指出，由于滬深股市所能容納的僅是上市公司，大量的未上市公司仍然缺乏融資途徑，而產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)剛好能夠?yàn)檫@些未上市公司提供一個(gè)平臺(tái)，所以該市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，稱(chēng)得上是經(jīng)濟(jì)體制改革的特殊產(chǎn)物。

　　正當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的主管們打算擴(kuò)大規(guī)模之際，1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，與此同時(shí)，一些地方的柜臺(tái)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和部分產(chǎn)權(quán)交易所從事了拆細(xì)交易和權(quán)證交易。最終，導(dǎo)致整頓和清理風(fēng)暴。1998年，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布10號(hào)文《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于〈清理整頓場(chǎng)外非法股票交易方案〉的通知》，把涉及拆細(xì)交易和權(quán)證交易的產(chǎn)權(quán)交易所視為“場(chǎng)外非法股票交易”明令禁止，成都、樂(lè)山、武漢、淄博等一批產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)因此關(guān)閉。許多未受累的交易所實(shí)際上也處于半關(guān)閉或半停業(yè)狀態(tài)，市場(chǎng)的蕭條令業(yè)內(nèi)人士如今回顧也歷歷在目。

　　據(jù)了解，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)關(guān)閉主要是拆細(xì)交易和未上市公司的股權(quán)交易不規(guī)范，監(jiān)管難度大，容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)；也有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)閉的原因還包括有關(guān)部門(mén)擔(dān)心產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與滬深主板市場(chǎng)爭(zhēng)資金，擾亂兩家股票交易所的正常發(fā)展和有效監(jiān)管。

　　如今，這些問(wèn)題似乎還是存在。楊滌指出，資產(chǎn)要保值增值，必須同時(shí)以實(shí)物形態(tài)、貨幣形態(tài)和證券形態(tài)而存在。而這三種形態(tài)可隨時(shí)相互轉(zhuǎn)化。也正是這三種形態(tài)的相互轉(zhuǎn)化，才保證資源的優(yōu)化配置。從實(shí)踐上講，除在交易所上市的公司，大量非交易所上市的公司的股權(quán)流動(dòng)也迫切需要有一個(gè)市場(chǎng)。政府是無(wú)法限制股權(quán)流動(dòng)的天然傾向。而現(xiàn)在非上市股票交易嚴(yán)格審批的原因，可能與幾年前并無(wú)區(qū)別，那就是，擔(dān)心監(jiān)管和市場(chǎng)出現(xiàn)混亂。

　　不過(guò)，《通知》發(fā)出“禁令”，并非將永遠(yuǎn)對(duì)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)包括柜臺(tái)交易無(wú)所作為，《通知》中也指出要抓緊研究多層次資本市場(chǎng)體系。楊滌表示，設(shè)計(jì)思路“從上而下”可能不如“下探索上規(guī)范”；從實(shí)踐出發(fā)，也不能忽視產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)存在；如果政策面準(zhǔn)備放開(kāi)，那么從市場(chǎng)選擇來(lái)說(shuō)，應(yīng)該選擇企業(yè)質(zhì)地好、密度高，投資者素質(zhì)過(guò)硬,擁有產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與監(jiān)管相對(duì)規(guī)范的市場(chǎng)。

　　北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)也說(shuō)，對(duì)于未來(lái)可能建立的市場(chǎng)，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，在政策未明朗前機(jī)構(gòu)確實(shí)不應(yīng)該隨便開(kāi)展業(yè)務(wù)，形成不必要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但是，作為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)可能的一個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，如果政策面放開(kāi)，就要有能力馬上規(guī)范地開(kāi)展，所以相關(guān)的準(zhǔn)備工作需要緊鑼密鼓地準(zhǔn)備。

　　這種說(shuō)法可能代表了各地產(chǎn)交老總們的心聲，盡管相當(dāng)多的老總明確說(shuō)會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行不連續(xù)、不拆細(xì)交易，但是在政策面允許、可仍受到頗多爭(zhēng)議的股權(quán)托管方面，各地都給予了相當(dāng)?shù)闹匾?，因?yàn)楫吘苟鄬哟蔚馁Y本市場(chǎng)是大方向，只是如何建還沒(méi)有形成共識(shí)。還有一句話(huà)是，機(jī)遇只會(huì)給有準(zhǔn)備的人。

國(guó)際金融報(bào)