據(jù)了解，隨著鋼材價格的快速下跌，近期鋼鐵板塊股價出現(xiàn)大幅調(diào)整，最大跌幅超過30％。從A－H股比價關(guān)系分析，我們認為目前鋼鐵板塊的估值優(yōu)勢顯著，一輪估值修復(fù)行情有望展開。

以最具代表性的鞍鋼為例，歷史上鞍鋼A股相對H股的平均溢價率為3.6％。而8月份以來A股相對H股則開始出現(xiàn)折價，按照9月23日的收盤價計算，鞍鋼A股相對H股的折價率為22.6％，處于歷史最高位。

鋼價的調(diào)整以及鋼材庫存的高企引發(fā)市場對行業(yè)運行趨勢的疑慮。我們認為，行業(yè)的運行趨勢并未發(fā)生根本性的變化，本輪鋼價和庫存的調(diào)整均屬于短期波動，而非長期趨勢。

我們認為本輪庫存調(diào)整注定短暫。本輪庫存調(diào)整主要是消化前期鋼價過快上漲而產(chǎn)生的屯貨需求。

在以房地產(chǎn)新開工為代表的下游真實需求繼續(xù)強勁復(fù)蘇的背景下，本輪庫存調(diào)整將主要由需求端主導(dǎo)，加上屯貨需求量并不高，因此流通環(huán)節(jié)庫存下降的速度將比較快，而且并不會導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)能利用率的大幅下降和鋼廠庫存的顯著增加。我們認為隨著國內(nèi)外價差的迅速擴大，國內(nèi)價格的止跌回升指日可待。

進入9月份，持續(xù)近9個月的國內(nèi)外價格倒掛的狀況宣告結(jié)束，國內(nèi)外價格的比價關(guān)系重回正常軌道，并且國際市場價格與國內(nèi)價格之間的價差迅速擴大。以熱軋板卷為例，目前歐美、日本和韓國等主要市場的價格普遍比我國國內(nèi)的價格高出100美元/噸以上。

國內(nèi)外價格的比價關(guān)系的復(fù)歸正常，以及國際價格隨歐美經(jīng)濟復(fù)蘇步伐加快而具有的持續(xù)上漲的動力，將對國內(nèi)鋼材價格都成強勁的支撐和拉動。