改革對話

　　國資委即將出臺(tái)一份有關(guān)企業(yè)國有資產(chǎn)評估備案問題的文件，旨在強(qiáng)制性要求涉及國有企業(yè)改制、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并收購的資產(chǎn)評估時(shí)，必須以兩種以上方法進(jìn)行評估，即“重置成本法”、和“收益現(xiàn)值法”。

　　我以前曾講過，國有資產(chǎn)定價(jià)需要放棄“標(biāo)準(zhǔn)”，就是講要放棄以“重置成本法”或“收益現(xiàn)值法”，作為國有企業(yè)交易價(jià)格的定價(jià)“標(biāo)準(zhǔn)”，因?yàn)閷?shí)踐中，我們選擇任何一種“標(biāo)準(zhǔn)”都無所是從或諸多缺陷。國資委醞釀新規(guī)定，意味著將會(huì)放棄所謂“標(biāo)準(zhǔn)”，即不以其中的任何一種評估方法給出的結(jié)果作為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而是在個(gè)案中有所選擇地確定或者進(jìn)行綜合考慮。

　　企業(yè)是一個(gè)系統(tǒng)，單項(xiàng)資產(chǎn)加總來表達(dá)其價(jià)值，不符合系統(tǒng)論原理，不是“企業(yè)”意義的價(jià)值表達(dá)，簡單地以凈資產(chǎn)來確定交易價(jià)格已經(jīng)過時(shí)。

　　以符合國際慣例的“收益現(xiàn)值法”來估算國有企業(yè)的交易價(jià)格，在數(shù)學(xué)模型中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往不夠如意，實(shí)踐中，國有企業(yè)出售主要選擇資產(chǎn)交易而非股權(quán)交易，國際慣例在中國的國有企業(yè)改革實(shí)踐中少了些實(shí)踐意義。

　　企業(yè)作為一個(gè)系統(tǒng)，如果是優(yōu)化的系統(tǒng)，其企業(yè)價(jià)格大于凈資產(chǎn)，否則，數(shù)數(shù)凈資產(chǎn)值多少就已經(jīng)是企業(yè)價(jià)格的最大化啦。

　　“重置成本法”或“收益現(xiàn)值法”不能選定其一作為國有企業(yè)交易價(jià)格的定價(jià)“標(biāo)準(zhǔn)”，確是國有企業(yè)交易價(jià)格的定價(jià)基礎(chǔ)或依據(jù)，如何從其不同的結(jié)果中，有所選擇地來確定交易價(jià)格？或者如何中和二種結(jié)果來確定交易價(jià)格？沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)可選，不會(huì)有一個(gè)加權(quán)平均的公式，國有資產(chǎn)定價(jià)，只能在價(jià)格咨詢制度安排方面尋求進(jìn)步。

作者:華爾產(chǎn)權(quán)交易所總裁樊剛

來源：