受原料供應(yīng)逐漸過剩方面的影響，預(yù)計(jì)鋅價(jià)長(zhǎng)期都難以再現(xiàn)2009—2010年的持續(xù)上漲行情。 

今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，而鋅價(jià)也走出了前高后低的行情。由于鋅精礦供應(yīng)增加、LME鋅庫(kù)存高企仍將持續(xù)等諸多因素作用，預(yù)計(jì)年內(nèi)鋅價(jià)仍難現(xiàn)上漲行情。 

鋅精礦過剩局面初顯 

今年以來(lái)，全球鋅冶煉企業(yè)普遍減產(chǎn)，其中中國(guó)鋅冶煉企業(yè)減產(chǎn)量最多，僅美洲冶煉企業(yè)略有增產(chǎn)，但是全球精煉鋅仍呈現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。今年鋅價(jià)下跌以及全球鋅產(chǎn)量過剩的局面使得全球鋅礦商在與鋅冶煉企業(yè)談判的過程中占據(jù)了更大的主動(dòng)權(quán)，逼迫鋅冶煉企業(yè)進(jìn)一步壓低加工費(fèi)。由于中國(guó)鋅冶煉行業(yè)產(chǎn)能長(zhǎng)期嚴(yán)重過剩，因此所獲得的進(jìn)口加工費(fèi)一般要比其他國(guó)家低很多，固今年鋅礦企業(yè)的利潤(rùn)并未跟隨鋅價(jià)下跌而大幅縮減。 

由于前幾年我國(guó)企業(yè)對(duì)礦業(yè)進(jìn)行了大量投資造成了不小的累積效應(yīng)，而且經(jīng)過調(diào)研得知，我國(guó)日均處理量達(dá)到1000噸以上的鋅精礦企業(yè)不在少數(shù)。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)鋅精礦供應(yīng)量還將不斷增加，預(yù)計(jì)2014—2015年將達(dá)到鋅精礦供應(yīng)的頂峰。 

需求方面，由于鋅冶煉能力大幅過剩，二次物料、混合礦和低品位礦等資源的利用技術(shù)的不斷進(jìn)步使得未來(lái)對(duì)鋅精礦的需求力度減弱，因此未來(lái)幾年鋅精礦過剩的局面將進(jìn)一步加劇。 

LME庫(kù)存高企打壓鋅價(jià) 

今年以來(lái)，LME鋅庫(kù)存屢創(chuàng)新高，而且遠(yuǎn)期升水?dāng)U大等現(xiàn)象的出現(xiàn)說明LME交易所流向現(xiàn)貨市場(chǎng)的倉(cāng)單流通出現(xiàn)不暢，其主要原因是像嘉能可、托克和高盛等國(guó)際大貿(mào)易商或投行對(duì)LME倉(cāng)庫(kù)中鋅等金屬庫(kù)存流向的控制。 

這種控制主要出于以下兩個(gè)原因：一是以倉(cāng)單沖抵LME所需的保證金；二是這些大型機(jī)構(gòu)通過控制各地區(qū)LME倉(cāng)庫(kù)鋅庫(kù)存的變化和流向誘使這些地區(qū)的現(xiàn)貨升水不斷上升以實(shí)現(xiàn)足夠大的買近賣遠(yuǎn)的跨期套利操作的利潤(rùn)。此外，按照LME的出庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，除了金屬鈷和焙燒鉬精礦以外，其他金屬每日總共出庫(kù)量最多也只能有3000噸。因此，按照這個(gè)規(guī)則計(jì)算，以新奧爾良倉(cāng)庫(kù)為例，目前新奧爾良倉(cāng)庫(kù)有大約72萬(wàn)噸的鋅庫(kù)存，如果全部取完也需要240個(gè)工作日，將近一年的時(shí)間。但是新奧爾良倉(cāng)庫(kù)同時(shí)也儲(chǔ)存著大量的鋁，因此按照LME的規(guī)則，將鋅全部提完的時(shí)間必然遠(yuǎn)不止240天。 

此外，提取LME倉(cāng)庫(kù)中的鋅庫(kù)存需要很長(zhǎng)的等待時(shí)間，這使得眾多中小現(xiàn)貨貿(mào)易商望而卻步，抑制了現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求，最終也削弱了鋅冶煉企業(yè)的生產(chǎn)意愿，預(yù)計(jì)LME鋅全球庫(kù)存高企將造成今年鋅價(jià)持續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。 

未來(lái)鋅價(jià)走勢(shì)難言樂觀 

綜上所述，鋅冶煉產(chǎn)能過剩的局面開始向上游蔓延至鋅精礦行業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)鋅精礦產(chǎn)量過剩的局面還將持續(xù)下去，到2014—2015年或達(dá)到頂峰。受原料供應(yīng)逐漸過剩的影響，預(yù)計(jì)鋅價(jià)長(zhǎng)期難以再現(xiàn)2009—2010年的持續(xù)上漲行情。而且由于全球鋅產(chǎn)業(yè)鏈中的流通環(huán)節(jié)被幾家貿(mào)易商和投行巨頭控制，因此，鋅現(xiàn)貨需求遭抑制，也打壓了未來(lái)鋅價(jià)上漲力度。此外，今年多數(shù)鋅冶煉企業(yè)出現(xiàn)虧損的局面，資金鏈緊張，加之年關(guān)將近，未來(lái)鋅價(jià)的任何一輪反彈都將遭遇短期逢高拋空的局面，從而抑制了鋅價(jià)的反彈空間。