05年全球半導體市場并沒有當初市場各大研究機構預期的那么差。隨著時間的推移，各大研究機構已紛紛調高了對05年的預期。全球經(jīng)濟波動對于半導體周期影響程度的日益提高源于半導體產(chǎn)業(yè)的增長由投資拉動逐漸轉向消費的拉動，從而使得半導體周期與全球經(jīng)濟周期的吻合度越來越高。雖然全球經(jīng)濟增長存在著諸多方面的隱憂，但大幅波動的可能性并不大。

在全球經(jīng)濟總體平穩(wěn)的背景下，基于下游消費電子需求的拉動，半導體產(chǎn)業(yè)的成長曲線將較之上一個周期更加平滑。保守估計，06年增長幅度也會與05年持平。而樂觀估計，則會在05年基礎上繼續(xù)向好，比05年增幅將有所提高，并呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢。

依據(jù)我們對于國內(nèi)半導體市場容量的預期，中國有可能在05年超越美國和日本成為全球最大的半導體消費市場。展望未來，我們認為，國內(nèi)半導體市場未來三年仍將以年均30%以上的速度快速發(fā)展。

我們認為，2005年國內(nèi)電子元器件行業(yè)將保持平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。雖然增長勢頭與2004年相比有較大幅度的下降，但與全球市場相比，仍高于平均水平。

我們預期，2006年國內(nèi)電子元器件產(chǎn)業(yè)將逐漸走出05年增幅顯著下降的陰影，成長速度有可能在05年基礎上有所加快，年增幅預計為23%。

由于06年電子元器件行業(yè)的運營環(huán)境更趨明朗化，我們將上調對該行業(yè)的投資評級。同時由于行業(yè)整體仍處于周期上升的初期階段，行業(yè)上升的空間相對有限，從謹慎投資的角度出發(fā)，我們將投資評級確定為謹慎增持。

就投資區(qū)域而言，基于軍工板塊與行業(yè)周期波動的不一致性，以及較長一段時間內(nèi)國家對于軍備投入及軍備現(xiàn)代化改造的緊迫要求，我們認同軍工板塊龍頭公司業(yè)績成長的持續(xù)性，并給予增持的評級。對于半導體及其他元器件，我們推薦板塊中的優(yōu)質公司進行投資，特別是由于產(chǎn)品結構調整而有盈利成長空間的公司。對于那些完全受制于行業(yè)景氣變化的公司，則應在階段性景氣低點或者是公司盈利出現(xiàn)短期調整時進行階段性投資。
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