伯南克在全球央行會(huì)議上的講話未正面提及QE3，但強(qiáng)調(diào)此前貨幣寬松政策效果的同時(shí)表達(dá)出對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，使得市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期延續(xù)。受此支撐，倫鋁和滬鋁分別突破區(qū)間上沿和三角形上沿壓力，然而鋁市基本面未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)回升之路必將曲折。 

傳統(tǒng)旺季，推升金屬價(jià)格 

近日，伯南克稱(chēng)在必要時(shí)采取措施的論調(diào)，為新一輪量化寬松鋪平道路的同時(shí)，將懸念拖入9月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣例會(huì)，市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期也隨之延后。歐元區(qū)方面，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉近日表示，歐洲央行將確保價(jià)格穩(wěn)定，各界預(yù)計(jì)一項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)西班牙和意大利國(guó)債的計(jì)劃有望達(dá)成。9月中旬，以上答案將一一揭曉，但未塵埃落定前寬松預(yù)期將令市場(chǎng)氛圍偏暖。 

9月是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)消費(fèi)投資的傳統(tǒng)旺季。盡管商品房新開(kāi)工面積、施工面積和竣工面積同比增速仍處于快速回落的趨勢(shì)中，但土地成交這一前瞻性數(shù)據(jù)顯示出生機(jī)，7月成交面積405.08公頃，呈觸底回升之勢(shì)。調(diào)控政策的敏感和銷(xiāo)售到新開(kāi)工傳導(dǎo)的時(shí)滯性，注定房地產(chǎn)對(duì)原鋁消費(fèi)帶來(lái)的改善不是一觸而就，但有利于鞏固市場(chǎng)信心，為金屬價(jià)格上行提供支撐。 

產(chǎn)能加劇，壓制鋁價(jià)上行空間 

鋁行業(yè)（國(guó)統(tǒng)局取樣274家）前6個(gè)月累計(jì)利潤(rùn)較同期減少78.27億元，虧損的企業(yè)達(dá)97家，累計(jì)虧損企業(yè)虧損總額為67.70億元，然而重啟費(fèi)用高企的事實(shí)和“誰(shuí)先減產(chǎn)誰(shuí)先死”的較勁心理及部分地方政府對(duì)電價(jià)的補(bǔ)貼行為，使得虧損鋁廠仍在堅(jiān)持。由于中東部分地區(qū)的電價(jià)補(bǔ)貼落實(shí)并不到位，使得該區(qū)域沒(méi)有自備電的鋁廠步履維艱，7月份，我國(guó)原鋁產(chǎn)量微幅回落至167.1萬(wàn)噸，同比增加6.9%。一方面是企業(yè)既使虧損也不減產(chǎn)，另一方面是步伐放緩卻未止步的新增產(chǎn)能投放，除西北嘉峪關(guān)、連城新增產(chǎn)能已放量外，天山鋁業(yè)8月再投15萬(wàn)噸，新疆天龍礦業(yè)10萬(wàn)產(chǎn)能亦即將投放，這將加劇鋁供應(yīng)，從而壓制鋁價(jià)上行空間。 

鋁材廠商消化能力被削弱 

7月國(guó)內(nèi)鋁材產(chǎn)量250.20萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.14%，環(huán)比則下降8.47%；7月鋁合金產(chǎn)量36.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比回落4.18%。鋁材和鋁合金除產(chǎn)量增速放緩?fù)?，加工企業(yè)開(kāi)工率下滑和鋁板帶箔廠半成品庫(kù)存偏高，加大加工企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。訂單的減少和資金流壓力的存在，削弱采購(gòu)原鋁備貨的信心和能力。 

縱觀鋁材和鋁合金消費(fèi)前景，房地產(chǎn)銷(xiāo)售到新屋開(kāi)工需時(shí)間傳導(dǎo)，去庫(kù)存之路仍漫長(zhǎng)，而出口也難成救命稻草，7月出口鋁材23萬(wàn)噸，同比下降25.81%，出口鋁合金4.19萬(wàn)噸，同比下降36.66%。滬倫鋁比價(jià)自3月初觸底以來(lái)不斷回升到8.0以上，極大程度地壓縮了出口利潤(rùn)空間。另外，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩造成需求下降以及貿(mào)易保護(hù)主義盛行，出口拉動(dòng)的消費(fèi)難有改觀。 

9月是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，房地產(chǎn)有望繼續(xù)回暖利于改善市場(chǎng)信心和部分原鋁需求，加上市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期，滬鋁將曲折回升。但鑒于原鋁供應(yīng)充裕和中間消費(fèi)環(huán)節(jié)困境的壓制，目標(biāo)看至15650—15800元/噸區(qū)域，底部15200元/噸一線支撐被測(cè)試證實(shí)有效。