上周銅鋅均大幅下探，跌破前期支撐，滬鎳上周維持震蕩走勢(shì)，結(jié)合盤面和資金面來(lái)看，銅鋅均暫缺增量利多提振，滬銅震蕩概率較大；受外盤疲弱影響，滬鋅有望重回跌勢(shì)；滬鎳支撐上移，略顯回升跡象。

美國(guó)8月新屋和成屋銷售總數(shù)分別為55.2和531萬(wàn)戶，均不及預(yù)期；2.美國(guó)8月耐用品訂單環(huán)比-2.0%，預(yù)期-2.3%；3.美國(guó)9月Markit制造業(yè)PMI初值為53.0，符合預(yù)期；4.美國(guó)第2季度實(shí)際GDP季環(huán)比終值+3.9%，預(yù)期+3.7%。歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值為52，符合預(yù)期；國(guó)內(nèi)9月財(cái)新制造業(yè)PMI初值為47.0，創(chuàng)新低，預(yù)期為47.5；2.截至目前，今年已發(fā)行地方債共計(jì)626期、面值總額2.42萬(wàn)億；3.央行三季度例會(huì)稱，將維持穩(wěn)健貨幣政策，并保持適度流動(dòng)性?？傮w看，宏觀面因素對(duì)有色金屬影響偏中性。

截止9月25日，上海有色網(wǎng)1#銅現(xiàn)貨均價(jià)為39070元/噸，較前日回升120元/噸；較滬銅近月合約升水20元/噸；期銅下破之際，下游逢低入市，成交一度活躍，后銅價(jià)企穩(wěn)，供應(yīng)充足，臨近假期，持貨商清庫(kù)，換現(xiàn)意愿較高，下游備貨情緒逐漸下降，升水始終不高，整體成交較為活躍。當(dāng)日上海有色網(wǎng)0#鋅現(xiàn)貨均價(jià)為14080元/噸，較前日上升140元/噸；較滬鋅近月合約升水215元/噸；期鋅波幅較大，貿(mào)易市場(chǎng)交投較為活躍，下游逢低采購(gòu)，但節(jié)前備貨情緒一般，整體成交較上周有所改善。當(dāng)日1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)為76450元/噸，較前日上升1000元/噸；較滬鎳近月合約升水180元/噸；金川公司本周調(diào)價(jià)3此，下調(diào)至76300元/噸，金川因設(shè)備故障至市場(chǎng)金川鎳供應(yīng)減少，加之進(jìn)口貨源同樣縮減，致現(xiàn)貨價(jià)較為堅(jiān)挺，下游節(jié)前備貨較為積極，整體成交活躍。

倫銅現(xiàn)貨價(jià)為5042.5美元/噸，較3月合約升水19.7美元/噸；倫銅庫(kù)存為32.52萬(wàn)噸，較前周減少1萬(wàn)噸；上期所銅倉(cāng)單為3.97萬(wàn)噸，較前周減少2505噸。以滬銅收盤價(jià)測(cè)算，則滬銅連3合約對(duì)倫銅3月合約實(shí)際比值為7.65（進(jìn)口比值為7.66），進(jìn)口虧損為48元/噸（不考慮融資收益）。

當(dāng)日倫鋅現(xiàn)貨價(jià)為1615.75美元/噸，較3月合約貼水16.69美元/噸；倫鋅庫(kù)存為59.56萬(wàn)噸，較前周減少1.33萬(wàn)噸；上期所鋅倉(cāng)單為4.16萬(wàn)噸，較前周減少6625噸；以滬鋅收盤價(jià)測(cè)算，則滬鋅連3合約對(duì)倫鋅3月合約實(shí)際比值為8.18（進(jìn)口比值為8.25），進(jìn)口虧損為114元/噸（不考慮融資收益）。

當(dāng)日倫鎳現(xiàn)貨價(jià)為9918美元/噸，較3月合約貼水33.11美元/噸；倫鎳庫(kù)存為45.48萬(wàn)噸，較前周增加1800噸；上期所鎳倉(cāng)單為2.33萬(wàn)噸，較前周上升279噸；以滬鎳收盤價(jià)測(cè)算，則滬鎳連3合約對(duì)倫鎳3月合約實(shí)際比值為7.83（進(jìn)口比值為7.68），進(jìn)口盈利約為1525元/噸（不考慮融資收益）。

銅價(jià)低迷致國(guó)內(nèi)銅冶煉廠推遲產(chǎn)能上線，新增產(chǎn)能投放預(yù)期減弱；據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8月我國(guó)鎳礦進(jìn)口390萬(wàn)噸，環(huán)比-22.67%，同比-28.33%，因菲律賓鎳主產(chǎn)區(qū)再次進(jìn)入雨季，產(chǎn)量下降所致；智利宣布將通過(guò)發(fā)放緊急貸款方式補(bǔ)助其國(guó)內(nèi)銅礦企業(yè)，以避免銅礦停產(chǎn)帶來(lái)的就業(yè)問(wèn)題；印尼方面表示將堅(jiān)決執(zhí)行原礦禁出口令。

國(guó)內(nèi)8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)， 美國(guó)8月核心CPI物價(jià)指數(shù)；美國(guó)8月個(gè)人收入情況；歐元區(qū)9月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；歐元區(qū)9月CPI初值；歐元區(qū)8月失業(yè)率；美國(guó)9月ADP就業(yè)人數(shù)；國(guó)內(nèi)9月官方制造業(yè)PMI值；美國(guó)9月ISMPMI值；美國(guó)8月營(yíng)建支出情況； 美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及失業(yè)率；（12）10-2 美國(guó)8月工廠訂單。

總體看，上周滬銅利空因素漸已消化，止跌企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，但其暫缺新增利多，加之節(jié)前市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，銅價(jià)震蕩概率較大，穩(wěn)健者觀望為宜；鋅市庫(kù)存高企及供給端的憂慮等利空雖有體現(xiàn)，但其暫無(wú)持續(xù)性推漲動(dòng)能，且外盤走勢(shì)疲弱，持續(xù)反彈可能不大，建議維持空頭思路；進(jìn)口鎳礦減少有望持續(xù)提振滬鎳，建議維持震蕩偏強(qiáng)思路。

操作上，滬銅前多離場(chǎng)；Zn151新空于13700上方入場(chǎng)，以13850止損；滬鎳前多持有。