昨天，央行公布了4月的信貸數(shù)據(jù)，經(jīng)過一季度的信貸瘋狂擴張，4月新增信貸明顯下降，4月人民幣各項貸款增加5918億元，不及3月新增貸款1.89萬億的三分之一。專家分析，在經(jīng)歷3個月的迅猛增長后，4月貸款增長回落屬正常，并不意味信貸過度萎縮。 

M1與M2差未收窄 

數(shù)據(jù)：2009年4月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為54.05萬億元，同比增長25.95%，比上月末高0.47個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為17.82萬億元，同比增長17.48%，比上月末高0.47個百分點。 

解讀：中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝分析，4月的貨幣數(shù)據(jù)中值得注意的是，M1沒能延續(xù)3月的高速增長趨勢，這主要是由于工業(yè)方面恢復(fù)不夠理想。M1與M2的剪刀差沒能進一步收窄。劉煜輝指出，在經(jīng)濟反彈的環(huán)境中，出現(xiàn)剪刀差縮窄的現(xiàn)象是比較好的信號。由于M1主要代表現(xiàn)實購買力，M2主要體現(xiàn)潛在購買力，目前需要繼續(xù)促進貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，變潛在購買力為現(xiàn)實購買力，以此來促進經(jīng)濟增長。 

不代表過度萎縮 

數(shù)據(jù)：4月份新增信貸5918億元，同比多增1229億元，同比增長26%，環(huán)比大幅回落。 

解讀：中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示，4月份新增貸款量有所下降，一方面是正常的季節(jié)特征，另一方面與中央財政撥款的節(jié)奏有很大關(guān)系。作為項目資本金的中央撥款與其配套的銀行信貸是“茶葉與水”的關(guān)系，4月份處于第二、三批中央投資青黃不接的真空期，銀行貸款也隨之回落。 

劉煜輝指出，4月的新增貸款相比一季度各月出現(xiàn)明顯回落在情理中，主要是由于二季度項目新開工的數(shù)量明顯變少，這是慣例。4月貸款增長回落屬正常，并不意味信貸過度萎縮。 

利率有調(diào)整空間 

數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)顯示，4月增量存貸比為57%，比上月回落近20個百分點。 

解讀：交通銀行[7.30 1.11%]研究部認為，雖然年內(nèi)不可能再延續(xù)一季度的信貸增長態(tài)勢，但隨著實體經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回暖、第三批刺激計劃陸續(xù)出臺、地方政府債券陸續(xù)發(fā)行的配套貸款，未來信貸增長仍將保持一定水平，預(yù)計全年新增貸款將超過8萬億。 

劉煜輝認為，未來貨幣政策的總基調(diào)保持不變，貨幣政策刺激經(jīng)濟的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但基礎(chǔ)并不牢靠，一些方面恢復(fù)并不理想。未來貨幣政策仍將持續(xù)寬松，不可能從緊。具體來看，存款準備金率和利率都有調(diào)整空間。