●全行業(yè)連續(xù)三年的超高速增長難以為繼，行業(yè)總體增速將放緩，各子行業(yè)出現(xiàn)分化成為必然；

     ●關(guān)注瓶頸行業(yè)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)行業(yè)的裝備制造業(yè)，這兩類子行業(yè)能夠在防御周期性風(fēng)險(xiǎn)之余、實(shí)現(xiàn)高成長所到來的超額收益。

     投資要點(diǎn)

     ●2005年1-3季度，機(jī)械行業(yè)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1204.8億元，同比增長13.8%；實(shí)現(xiàn)利潤64.6億元，同比增長7.2%；主要因?yàn)樯习肽暝牧蟽r(jià)格上漲和工程機(jī)械持續(xù)低迷，上市公司總體銷售利潤率由04年同期的5.69%下降到5.34%。

     ●全行業(yè)將由連續(xù)3年的超高速增長期轉(zhuǎn)而進(jìn)入平穩(wěn)增長期，全年利潤增長率等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)將有較大下滑。但機(jī)械行業(yè)不同子行業(yè)面臨迥然不同的下游行業(yè)需求變化，具有自身的經(jīng)濟(jì)周期，各子行業(yè)將出現(xiàn)分化。

     ●分子行業(yè)來看，機(jī)床行業(yè)增速將放緩，數(shù)控機(jī)床將異軍突起，但國內(nèi)企業(yè)不具備競爭力；工程機(jī)械仍處于景氣低谷，06年下半年有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)；石油價(jià)格高位運(yùn)行，采掘機(jī)械需求仍維持旺盛；受益于鐵路大發(fā)展，鐵路運(yùn)輸車輛制造業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)期；船舶制造業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)升級(jí)，集裝箱需求將回落，集裝箱起重機(jī)需求將持續(xù)旺盛。

     ●我們認(rèn)為，瓶頸行業(yè)如鐵路運(yùn)輸業(yè)、石油開采業(yè)的裝備制造業(yè)將繼續(xù)維持增長，正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)升級(jí)的行業(yè)如煤炭設(shè)備行業(yè)、造船行業(yè)將面臨進(jìn)一步發(fā)展的空間，屬于上述子行業(yè)的公司應(yīng)為較好的投資品種。

     ●我們認(rèn)為這些企業(yè)蘊(yùn)涵投資機(jī)會(huì)：晉西車軸（600495）、江鉆股份（000485）、天地科技（600582）、滬東重機(jī)（600150）、振華港機(jī)（600320）、安徽合力（600761）等。