4月份以來，銅鋁鋅期貨的“小牛”行情成為期市的最大亮點。中美宏觀經濟數(shù)據(jù)向好，基本面利多，資金逐利博弈——這三大因素誘發(fā)了銅鋁鋅期貨本輪上漲行情。

一、中美宏觀經濟數(shù)據(jù)向好，提振市場信心

1、美國就業(yè)數(shù)據(jù)向好，未來預期需求增加

非農就業(yè)人數(shù)增長超出預期，美國 6 月份非農就業(yè)人口增加 28.8 萬人，遠遠超出市場預期的 21.5萬人，為連續(xù)第 5 個月新增非農就業(yè)人口超過 20 萬大關。與此同時，美國6 月份失業(yè)率降至 6.1%，創(chuàng)下近 6 年以來的最低水平。美國經濟向好，未來對有色金屬的需求會大大加強，有色金屬銅以及鋅的價格也應聲而起。

南華期貨金屬分析師吳任認為，盡管影響美國通脹抬頭的因素中，汽油價格等暫時性因素占據(jù)主導，而初請失業(yè)金人數(shù)的走低也與當前階段勞動力市場潛在波動有關，是否意味著勞動力市場真正回暖尚難確定，并且上周公布的房地產數(shù)據(jù)喜憂參半，但是兩者聯(lián)袂利好還是能夠提振市場。

2、中國PMI創(chuàng)年內新高，提振市場信心

6 月份國內 PMI 指數(shù)升至 51，創(chuàng)下年內新高的同時已是 4 個月連升；同日公布的匯豐中國制造業(yè) 6 月 PMI 終值為 50.7，今年以來首次回到擴張區(qū)間，即 50 榮枯分界線上方，并創(chuàng)下 7 個月來新高。

“中國作為全球最大的金屬消費國，PMI 指數(shù)持續(xù)上升，表示中國經濟環(huán)境已經企穩(wěn)回暖”，銀河期貨有色金屬分析師何珊表示：“各項數(shù)據(jù)指標趨好，說明年內經濟持續(xù)高位運行的可能性很大，對有色金屬的需求也將逐漸復蘇，這提振了市場對未來有色金屬消費的預期，從而對有色金屬的價格起到一定的支撐作用。”

二、基本面利多，鎖定金屬期貨漲勢

1、原料出口禁令，引爆金屬行情

本次行情的引爆，還需追溯至印尼公布禁止鎳礦和鋁土礦出口的政策。全球鎳礦供應逐漸縮減，推動鎳價在短短3個月時間內飆升40%。在鎳價暴漲之后，印尼鋁土礦出口禁令持續(xù)發(fā)酵，上半年印尼鋁土礦進口連續(xù)幾月停止，上游風險積聚，引爆了本輪有色金屬行情。

無獨有偶，鋅基本面也出現(xiàn)了礦資源枯竭、全球大型鋅礦停產的局面。嘉能可斯特拉塔公司在加拿大不倫瑞克(Brunswick)和珀塞維蘭西(Perseverance)鋅礦已于去年關閉。而印度礦業(yè)集團韋丹塔資源公司旗下位于愛爾蘭的全球最大鋅礦之一Lisheen鋅礦和五礦有色全資子公司MMG旗下的全球第三大鋅礦世紀鋅礦(Century mine)將于2016年關閉。這些鋅礦的關閉將進一步加劇鋅供應短缺。

銅市來看，7月份以來國內現(xiàn)貨市場疲軟已經成為市場最大的壓力，包括赤峰云銅、赤峰金劍以及西部礦業(yè)等開始停產檢修，北方供應有些偏緊，但下游始終維持逢低按需接貨的狀態(tài)，供需兩淡。

2、國際局勢與軍事工業(yè)需求，助推金屬上漲

俄羅斯是金屬鎳最大的生產國，烏克蘭局勢的嚴峻化，導致市場對于未來產量產生了巨大的擔憂。有色金屬是國民經濟發(fā)展的重要基礎材料，在高科技、新能源、新材料、現(xiàn)代航空、現(xiàn)代軍事等領域具有廣泛應用價值，成為世界各大經濟體爭奪的戰(zhàn)略資源，軍工對相關金屬的需求提升，助推了金屬價格的上漲。

3、經濟轉型與發(fā)展需求，進一步引發(fā)期價普漲

中美經濟數(shù)據(jù)的好轉，引發(fā)了市場對于基礎金屬的看多預期。夏季炎熱天氣、巴西世界杯等因素促進鋁消費，以及全球經濟企穩(wěn)，各國加快基礎建設，鋁未來消費有望持續(xù)增長。鋁市供需結構發(fā)生變化，下游補庫預期增強。

三、資金追捧，加劇上漲趨勢

在國際大宗商品交易中，一旦某個品種具備了相應的基本面基礎，或出現(xiàn)了較為明顯的供求失衡預期，基本面利多，進一步擴大盤面趨勢，本輪金屬上漲也未能逃出這個邏輯。

中信期貨吳鍇表示，“鋁、鋅、鉛基本面持續(xù)改善，尤其是站在國際市場基礎上，這種改善更為明顯。不過，隨著借勢宏觀面炒作的休整，資金選擇可能會出現(xiàn)更多分化，脫離基本面太遠的金屬將更多得到空頭資金的打壓。”